[国际]卡夫亨氏公司(Kraft Heinz)为何失败？

卡夫亨氏公司大幅削减成本的尝试失败了。公司管理层面前很少有好的选择。

自2015年亨氏与卡夫合并以来，巴西私募股权投资机构3g的高管曾成功将利润率提升至行业内更高水平。然而，批评人士表示，他们对品牌的投资不足损害了公司的增长前景。

批评者是对的。自2017财年第一季度以来，该公司在美国市场的内生销售额连续六个季度同比下降。

周四，该公司宣布将包括卡夫和奥斯卡·梅耶尔商标在内的一些无形资产价值减少150亿美元。摩根大通(jpmorgan)分析师肯尼斯·高曼(Kenneth goldman)在一次电话会议上表示，该公司事实上可以承认，其削减成本的战略损害了其品牌。

显然，卡夫海因茨现在似乎正在触及一些不可逾越的极限。2018财年第四季度，其利息、税项、折旧和摊销前利润下降了14%，远低于市场预期和公司一个季度前给出的预测。卡夫亨氏解释说，它未能实现节省供应链和物流成本以抵消通胀压力的计划目标。当被分析师质疑时，公司管理层无法回答这些成本节约何时会实现。

受这些因素和公司其他很多负面消息的影响，卡夫亨氏股价在数小时后下跌了19%。该公司将季度股息削减了37%，并披露了证券交易委员会(sec)对其会计实务的调查。调查的结果是，卡夫亨氏公司销售的商品成本增加了2500万美元。这个数额不高，但调查仍在进行，会影响公司重建投资者信任的努力。

其中一个好消息是，第四季度，卡夫海因茨的内生营业销售额增长了2.4%，这是连续第二个季度。然而，这种增长似乎来自价格的降低，尤其是在北美市场。考虑到整个食品行业都面临着运输和原材料成本上涨的问题，这并不令人鼓舞。公司调整后的ebitda利润率与去年同期相比大幅下降。

此外，卡夫亨氏对2019年第一季度的业绩预测偏弱，公司表示，第一季度的内生营业销售额可能会因今年复活节假期后期而下降。

这种借口站得住脚的时代已经过去了。一些乐观的分析师希望卡夫亨氏能够通过再次发起大规模合并来获得削减成本和提高利润的新机会，从而改变自己的命运。在周四的电话会议上，卡夫亨氏的经理们表示，他们计划剥离一些品牌，称这一举措和股息削减都是为了加强资产负债表和为未来收购做准备。

在卡夫海因茨能够证明自己是现有品牌的负责任的经理之前，这个想法是不可行的。公司第四季度灾难性的盈利表现不会很快被遗忘。卡夫亨氏表示，该公司将在2020年恢复利润增长。包括伯克希尔哈撒韦公司(berkshire hathaway inc .)在内的股东应该坚持认为，在实现这一目标之前，卡夫亨氏不应收购更多标志性品牌。截至2018年底，伯克希尔哈撒韦持有卡夫亨氏27%的股份。